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无国界控股集团2019春季报告会暨兆信资产投资策略发布会圆满举办!

2019年05月11日 来源:新闻中心

四月繁花似锦,五月初夏袭来。2019年5月11日,无国界控股集团春季报告会暨兆信资产投资策略发布会顺利召开。

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在过去的一年里,无国界控股集团重整行装再出发,强化金融业务阵地,搭建高水平投研团队,灵活运用各种金融对冲工具,在风险可控的前提下,正全力以赴为投资者创造超额收益。

下午3点30分,报告会在江宁砂之船中影星美影城召开,全体嘉宾通过2019年集团宣传片了解了集团的组织架构优化、产业布局调整、社会公益活动等新变化。

集团综合管理部副总经理侯莹莹作为大会主持人致欢迎词。在春天坦诚而又务实的阐述我们的发展理念和未来一年的行动计划,在夏天、秋天、冬天去努力践行我们的承诺,这是我们“春报会”的初衷。无论地点、形式、内容如何变化,无国界人一以贯之的务实、高效、有温度的行事风格始终不变,聚焦主题,内容为王。

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会议第一部分,集团副总经理王汉源向大家展现了《多元资产配置下的众生相》。

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2018年中国GDP总量高达90万亿,在我们把为其配套的建筑业等广义房地产行业计算进来时,我们的GDP总量的1/3都与房地产有关。在驱动经济的三大投资中,和中国GDP相关性最强的就是房地产投资。由此可见,在中国过往的工业化时代,房地产行业提供了经济增长的主要需求。其次由于房地产具有极强的带动效应,与地产相关的行业也在中国银行信贷中占据了重要地位。

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信托理财方面,它以平均接近8%的固定收益,刚性兑付的特征,得到了高净值人群的青睐。而正是因为信托的刚性兑付,从而形成了中国特色的无风险收益率。但从近两年来看信托刚性兑付的逻辑和宏观环境似乎正发生改变,“刚兑神话”的光环若继续笼罩,对整个资本市场的健康发展无疑是一种巨大的隐患。未来在进行信托产品选择时可能就不能像以前一样只看收益和期限,更多的需要关注底层资产和信托公司的主动管理能力。

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私募股权投资方面,私募股权投资主要投资与非上市公司的股权,也就是我们通常所说的一级市场。业内其实有一种观点,现阶段国内VC/PE行业的退出格局是:10% 能IPO,10%能并购退出,20%会死掉,60%在发展中,换言之,百分之七八十的项目是没有办法退出的。通过CVsouce的数据,也让这个观点得到了印证。极地的退出比例,优质项目的高门槛以及长期的持有周期,让股权投资并不适合成为普通投资人的资产配资选择。

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(私募股权投资的运作模式)

二级市场投资方面。一般能够配置到的二级市场的金融产品主要是公募和私募证券投资基金,从2013年以来的数据看私募基金宏观对冲策略的平均收益远好于大盘表现,同时赚钱效应也相当明显。为什么在中国股市投资之中,机构与散户的表现会差异如此之大?原因在于好的私募管理人都是团队作战,由研究和投资经验丰富的投研团队共同来确保整体策略和交易手法的专业性,在工具的运用上机构比散户更加的多元,能够选择不同的工具来进行择时调配和风险对冲。还有一点非常重要的,那就是心态。

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(公募和私募的区别)

最后王汉源总结道,“我们过往都处在资产配置的1.0时代,大钱去买房,闲钱买信托,自己再来抽空炒炒股,但是经济在转型升级,我们的投资也在转型升级,在资产配置的2.0时代,选好投资,精挑机构来为自己合理配置,才能让我们投资之路更加幸福。”

会议第二部分,上海分公司执行总裁侯雨欣详细解说了兆信资产以“价值投资”为基础的“宏观对冲”策略这一主投资逻辑,以及背后的战略考量。

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首先解释一下什么是“价值投资”?在金融投资和交易当中,有两组最重要的关系,它们就是价格和价值,而金融投资交易正是在价格和价值的相互变动和转化中去进行获益的。我们可以把价格和价值的关系比喻成人遛狗,价格好比是狗,价值好比是人,在这里,用一张生动形象的图,即可解释。

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价值投资,就是盯着价值(人)看,而不是盯着价格(狗)看,这就是价值投资的本意。

那么,什么是宏观对冲策略?简而言之,宏观对冲策略是从宏观分析开始,通过对事物的发展方向本质了解,灵活的选取股票、商品期货、衍生品等工具来进行择时的调配和选用,最后达到宏观对冲的目的,它的方向是争取一个相对优质的绝对收益的策略。

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最后,我们为什么要将价值投资结合宏观对冲策略?回归兆信资产的主投资逻辑:“以价值投资为基础的宏观对冲策略”。价值投资代表了我们的原则和价值观,是我们的战略,而宏观对冲是我们的方法和手段,也就是战术。

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兆信资产一定会在投资大道的正道上走下去,而宏观对冲策略将是我们走这条大道的策略和方法,希望未来将会在这条大道上越走越远,越走越顺,也希望能够获得各位投资人的支持。

会议第三部分,上海分公司研究员张可通过《公司研究的“经”与“纬”》进一步补充了兆信资产投资策略的战术安排。

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巴菲特说,投资很简单,但并不容易。价值投资理论很简单,但要建立起系统、实用、可操作的方法却并不容易。

价值投资的核心要义在于“低价买便宜的好公司”,然而如何研究评估一个公司是“好公司”?我们从“经”和“纬”两个维度建立公司研究的方法。

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经线维度,类比赛马,以“好赛道”“好赛马”“好骑手”分别对应“好行业”“好公司”“好管理”,外加“财务分析”和“跟踪调研”,构成五个主要分析方面;纬线维度,对上述五个方面分别建立细化指标加以考量。经线和纬线相互交织,能够帮助我们系统全面考察一个公司的质地。

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随着包括退市在内的市场制度不断完善,A股市场正逐渐走向理性和成熟。投资者只有切实具备公司研究的能力,才能在市场中规避风险,获取满意的业绩。对于普通投资者,一方面要通过学习和实践提高公司研究能力,另一方面也可以委托具备能力的专业投资机构代劳,专业的人做专业的事,这样才能打破“七亏二平一赚”的魔咒,在不断发展的市场中取得理想的收益。

会议第四部分,集团总经理杨世翔从“数学”到“经济学”再到“哲学”给大家提出了《大周期视角下投资策略和资产配置建议》。

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首先杨世翔通过概念的明晰和数学的计算,得出的结论是:短期凭运气,长期靠概率;通过优秀的投资组合进行分散投资,可以有效降低投资风险,最终实现提高投资业绩;分散投资降低风险的效果,取决于投资品种之间的相关性。

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接着他用“乱象丛生、信心冰点、昨日之因、今日之果”十六个字概括了目前的经济大环境。但同时:“金融是国家重要的核心竞争力;金融活,经济活;金融稳、经济稳;金融强、经济强;经济是肌体、金融是血脉,两者共生共荣!”也坚定了我们对经济稳步发展的预期。

结合宏观数据分析:

从全球来看,美国在科技、创新、制度和教育等方面的核心经竞争力优势仍然持续,失业率降至10多年来的新低,标普500更是再创历史新高;

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欧洲各项经济刺激已经用到极致,整体竞争力不足,随着英国脱欧扰动,前途也是扑朔迷离;

回到中国,国务院党组会议首次提出“经济下行压力加大”。

从中国人口结构来看,育龄妇女规模见顶,新生儿大概率将断崖式下降,老龄化将加速到来,人口总量即将见顶,人口红利逐渐消失;

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从经济增长因素来看,靠投资拉动短期乐观、长期悲观,基数越来越大、增长越来越难。

进出口数据跌破预期,靠出口实现的利差已经到达极限。

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中国的经济希望在消费增长,但受制于居民负债率高企且缺乏完善的社会保障体系,消费升级和消费降级同时存在,稳增长,必然面临长期改革,要施行更加灵活的货币政策和财政政策。

由此,中国未来的GDP增速将呈“N个L型”的阶梯式下降。

针对不同品类的投资策略建议:

1)汇率方面人民币贬值是大势所趋;

2)利率方面,宽货币叠加宽信用,将引导实际利率下行;

3)黄金走势取决于美国的货币政策,美国加息进程进入尾声之际,正是黄金等贵金属波澜壮阔上涨之时;

4)国家对于房市不断深入的调控,以及中国人口从城市化到大都市圈化迁移的大趋势,决定了城市的生命周期就是房地产的生命周期,多数三、四、五线城市房价拐点以至,一、二线城市及相关都市圈将是未来房市的增长点。

5)对于股市,要有动态的风险观,长期下跌之后,预期收益越来越大,风险越来越小。几轮牛熊快速切换,伤害了股民,也教育了投资者的同时,国际资本加大A股配置,在资产配置2.0时代,将成就健康慢牛。

最后,探讨一个哲学问题

未来是否可以预测?美林时钟、涛动周期给出了正面的答案,同样也有美国著名股票投资大师彼得林奇提出了反面的观点。

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我们认为:面对未来,我们对世界也包括对自身的认知都是十分有限的,更难的是:知行合一。

当风险来临的时候,学会用低成本的金融避险工具,将有利于自己的状态凝固;当大家都看不到危险的时候,记得买一张诺亚方舟的船票。

报告结束后,所有到场嘉宾客户与无国界全体员工合影留念,为2019年无国界控股集团春季报告会画上一个圆满的句号。

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2020,我们再相约!


编辑:综合管理部

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